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企業信用評級案例分析之一


中國信用商務網【官方網站】 · 安徽快了推荐预测一定牛     發布時間:2016/7/6

安徽快了推荐预测一定牛 www.eyfuh.com     一、中小企業集合票據基本情況

    隨著市場經濟的不斷成熟,中小企業在我國經濟舞臺上的地位越來越重要。為更好促進中小企業發展,改善其融資難的問題,2009年起,銀行間市場交易商協會開始進行中小企業集合票據的試點創新。在經過長期準備之后,2009年11月13日,首批注冊的北京順義、山東諸城、山東壽光等3支中小企業集合票據正式上線,這三支集合票據全部由新世紀公司進行評級,共涉及23家企業,發行總額12.65億元。首批中小企業票據自推出之日起就引起了社會的高度關注,投資者購買踴躍,發行后的綜合成本均低于同期銀行貸款利率,有效降低了企業融資成本。

    二、中小企業集合票據的產品結構

    從概念上看,中小企業集合票據是指2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的企業,在銀行間債券市場以統一產品設計、統一券種冠名、統一信用增進、統一發行注冊方式共同發行的,約定在一定期限還本付息的債務融資工具。由于中小企業集合票據發行主體信用等級普遍偏低,為降低發行成本,目前普遍采取信用增級措施。

    新世紀公司評級的首批三支中小企業集合票據分別采用了“高信用級別擔保公司全額擔保+低信用級別擔保公司反擔?!?、“地方政府下屬投融資平臺全額擔?!?、“政策性擔?;共糠值1?內部結構分層”等三種不同類型的增信方式,實現了政策扶持與市場創新的緊密結合,有效提升了集合票據的信用質量,降低了中小企業的融資成本。

    具體來看,以山東諸城集合票據為例,其一方面采取內部結構分層和提取償債準備金方式進行增級,內部分層采取6:4的分層比例,即優先級債券和高收益債券各占60%和40%,規定優先級集合票據投資者始終優先于高收益級集合票據投資者獲得本息償付,并提取發行額度5%作為償債準備金。同時,該期集合票據還由中債信用增進投資股份有限公司為發行額度的60%提供不可撤銷的連帶責任保證擔保,實現了通過內外部增級的方式顯著提升了優先級部分的信用級別,并對高收益級部分債券構成一定?;?。通過上述增級方式,該期集合票據的優先級和高收益級債券信用級別分別為AAA和AA—級。

    三、中小企業集合票據發行的意義

    中小企業集合票據的成功發行具有重大而深遠的意義:

    第一,從社會意義來看,中小企業集合票據的發行是貫徹國務院相關文件精神的重要舉措,是幫助中小企業直接融資的一種新的制度性安排,使其在傳統的銀行貸款之外又新增了一條便捷的融資渠道。而更低融資成本、更高市場流動性、更長融資期限、更穩定資金來源的特點,也使其具有了廣泛的社會基礎。

    第二,從市場意義來看,中小企業集合票據不僅豐富了銀行間債券市場的債券品種和期限選擇,還豐富了市場參與主體類型,同時也有利于吸引不同風險偏好的投資者進入市場,進一步完善市場化利率的形成機制。

    第三,從技術意義來看,銀行間市場交易商協會鼓勵創新的政策導向使得中小企業集合票據新的產品結構和增信方式不斷涌現,這一方面對國內各中介機構,尤其是評級機構的技術水平提出了更高的要求;另一方面也推動了國內中介機構學習國際先進經驗、加強技術研發實力,努力形成兼具國際水準與中國特色的技術能力。

    總之,中小企業集合票據的發行標志著我國債券市場的發展進入了一個新的階段,是市場日趨成熟的重要見證,未來將有良好的經濟效應和發展前景。新世紀公司作為我國第一家取得全部評級資質的評級公司將繼續為推動和宣傳中小企業集合票據而努力。


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